Kính gửi quý nhà đầu tư!
Quỹ Valueway nhận được sự tin tưởng của quý vị để quản lý và đầu tư vốn trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Một lần nữa, chúng tôi vô cùng biết ơn và trân trọng sự tin tưởng đó. Kết thúc năm 2024, chúng tôi vinh dự thông báo cho quý nhà đầu tư kết quả năm qua và những điểm chính trong hoạt động và góc nhìn đầu tư của quỹ.
Với thành tích tăng + 21,19%, Valueway một lần nữa đánh bại đối thủ chính của quỹ là VN-Index với mức tăng + 14,2% trong cùng khoảng thời gian (mốc tính 24/12 hàng năm). Mục tiêu vượt VN-Index 5% đã hoàn thành. Nhưng điều đó chưa phản ánh hết sự phấn khởi của chúng tôi. Bởi vì quá trình đi đến kết quả còn quan trọng hơn chính kết quả đó. Vào khoảng tháng 10 đến tháng 11, VN-Index có sự sụt giảm mạnh từ mức tăng trên 20% xuống dưới 10%. Hàng loạt cổ phiếu với mức P/E cao ngất ngưởng bị bán tháo, thanh khoản thị trường giảm mạnh, tâm lý rối loạn bao trùm khắp nơi. Trong khi đó, Valueway vẫn chậm rãi tiến lên. Chúng tôi cảm nhận được sự vững chãi và an tâm trong danh mục của mình.
Thị trường chứng khoán Việt Nam biến động rất lớn, mức tăng giảm luôn thuộc top đầu thế giới, thể hiện tâm lý đầu tư theo đám đông, mà đám đông thì thường hành động phi lý trí. Chúng ta có nên tận dụng “hiệu ứng đám đông” để đầu cơ kiếm lời nhanh không? Câu trả lời là không. Cũng như việc chúng ta coi con gấu là ít lý trí hơn con người thì việc giỡn mặt với nó là không thông minh cho lắm. Có thể lúc đầu mọi chuyện vẫn ổn cho đến một ngày, chính sự phi lý trí làm nó hành động không thể đoán trước được. Ta có thể bị quật ngã. Phương châm của quỹ là đặt sự an toàn lên trên hết. Luôn dự phòng cho những tình huống xấu nhất có thể xảy ra, nghĩ đến sai lầm không chỉ của bản thân mà còn trước những biến động đột ngột của thị trường được tạo ra bởi sai lầm của người khác. Cũng giống như tham gia giao thông, khi người khác càng chủ quan, bất cẩn thì ta lại càng cần phải thận trọng.
Lấy tư duy dài hạn làm trọng tâm, Valueway thu hút khách hàng là những người có sự sáng suốt và tầm nhìn xa. Đó chính là các bạn, quý nhà đầu tư mà chúng tôi rất hân hạnh được phục vụ. Chúng tôi trân trọng tiền bạc, từng đồng được khách hàng giao phó quản lý. Và chúng tôi không bao giờ đưa ra lời hứa hẹn lãi cao vượt xa thực tế hay lời cam kết không mất vốn nhằm mục tiêu thu hút đầu tư càng nhiều càng tốt vì đó là những lời nói phóng đại tai hại. Thế giới đầu tư thực sự cạnh tranh rất khắc nghiệt. Chúng ta luôn cần tỉnh táo trước những con số phóng đại hay những câu chuyện hoang đường vốn chỉ có trong thế giới cổ tích của những kẻ chuyên đi giăng bẫy trên thị trường. Do đó, chúng tôi sẽ không nói trước bất kỳ một con số nào nhưng cam kết sẽ cố gắng hết sức để đạt thành tích tốt nhất trong sự an toàn cao nhất.
Có 2 quy tắc trong đầu tư mà chúng tôi thường xuyên nhắc lại. Quy tắc số 1: Không để mất tiền. Quy tắc số 2: Quay lại quy tắc số 1. Có lẽ ai cũng đồng ý với chúng tôi rằng, mỗi người chúng ta làm việc kiếm tiền để cuối ngày được tận hưởng cảm giác bình yên. Tiền bạc chung quy cũng là để mua sự bình yên ấy. Vậy tại sao phải đánh đổi vài phần trăm lãi suất hay hàng chục phần trăm hão huyền để mang về sự lo lắng, trằn trọc. Chúng ta được khuyên rằng: Hãy để tiền của mình ở nơi bạn thấy yên tâm nhất. Lãi suất kép sẽ làm nốt công việc còn lại. Albert Einstein từng nói: “ Lãi suất kép là kỳ quan thứ 8 của thế giới.”
Trong năm vừa qua, hai cổ phiếu trong nhóm tứ trụ trong danh mục là CMF của Tương ớt Cholimex và TLG của Tập đoàn Thiên Long đều tăng giá tốt góp phần đáng kể vào kết quả chung, trong đó CMF có mức tăng 70-80%, TLG có mức tăng 40-50%. Hai cổ phiếu còn lại là DSN của Công viên nước Đầm Sen và FOC của Báo điện tử VnExpress đều tăng nhẹ, không đáng kể. Chúng tôi an tâm về ban lãnh đạo và khả năng tạo dòng tiền đều đặn của những công ty này trong tương lai. Danh mục chung sẽ gồm khoảng 15 cổ phiếu trải dài nhiều ngành nghề. Đa phần có đặc điểm chung như ít nợ, ROE cao, tỷ suất cổ tức hàng năm tốt. Như vậy kể cả giá cổ phiếu không ủng hộ chúng ta thì chúng ta vẫn được bù lại bởi nền tảng dòng tiền vững chắc. Chúng tôi ước tính tiền cổ tức nhận về hàng năm từ 6% đến 8% tổng tài sản. Nếu ngài Thị Trường để ý và có cái nhìn thiện cảm với dạng cổ phiếu như vậy, chúng ta sẽ được lợi kép cả cổ tức và thị giá. Khác với kỳ vọng của thị trường và phần lớn các chuyên gia, chúng tôi nghĩ rằng môi trường lãi suất cao sẽ còn kéo dài thêm nữa, nguyên nhân là do yếu tố lạm phát vẫn chưa được phản ánh đầy đủ ra nền kinh tế. Và lãi suất cao hơn sẽ gây khó khăn cho phần lớn các doanh nghiệp, tuy nhiên với các công ty có nhiều tiền mặt hoặc tạo ra nhiều tiền tươi thóc thật và ít nợ vay sẽ có lợi thế tốt hơn.
Khá thú vị là những công ty trong vùng yêu thích của chúng tôi thường ít nổi bật và xa lạ với đa số nhà đầu tư. Nhiều cổ phiếu vẫn giao dịch trên sàn Upcom, một miền đất ít người quan tâm vì các khía cạnh kỹ thuật và thanh khoản thấp. Với chúng tôi, đó lại là vùng đất màu mỡ mà ít người cạnh tranh. Quan trọng không phải là công bố thông tin nhiều hay ít mà quan trọng là bạn hiểu thế nào về doanh nghiệp. Nhiều cổ phiếu trên sàn HOSE với thanh khoản cao và thông tin dồi dào, nhưng thực ra chỉ là cổ phiếu chất lượng thấp. Chúng tôi coi việc đầu tư trong vòng tròn hiểu biết của mình như thưởng thức một món sườn nướng, nơi không nhiều thịt nhưng lại có chất lượng và hương vị thơm ngon. Tóm lại, thành công phi thường đôi khi lại đến từ những việc làm bình thường một cách kỷ luật. Tuy nhiên chính sự đơn giản lại là việc khó thực hiện nhất.
Định hướng 2025:
Năm vừa qua chúng tôi đã đề cao tinh thần phòng thủ trong đầu tư vì những rủi ro tiềm ẩn trong nền kinh tế, đặc biệt là vấn đề tỷ giá, khi mà đồng đôla đang được định giá cao trong khi dự trữ ngoại hối đã bị giảm khá nhiều, chưa kể quả bom trái phiếu đáo hạn của ngành bất động sản và vấn đề nợ xấu của khối ngân hàng. Nhưng có vẻ giờ G vẫn chưa điểm, do đó phương châm năm nay là tiếp tục phòng thủ. Cơ cấu 30% tài sản quỹ vào tiền mặt. Khi sự bất định của nền kinh tế càng cao thì sự cẩn trọng không bao giờ là thừa, rủi ro càng ẩn khuất lâu thì hậu quả càng lớn, chúng ta càng phải thận trọng. Như Napoleon từng nói: ‘Nhà cầm quân có thể bị đánh bại nhưng không được phép bị bất ngờ’. Và chúng ta luôn ở tâm thế sẵn sàng khi bầy thiên nga đen xuất hiện.
Theo: Valueway 24/12/2024